Bitcoin ed Ethereum potrebbero essere testimoni di una volatilità al rialzo mentre si profila la scadenza di opzioni da 15 miliardi di dollari

Secondo un osservatore, la copertura dei dealer potrebbe generare volatilità intorno ai 70.000 dollari.
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Secondo gli osservatori, l’imminente scadenza trimestrale di contratti di opzioni su Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) per un valore di diversi miliardi di dollari potrebbe generare una volatilità rialzista dei prezzi.

Venerdì alle 08:00 UTC, Deribit, il principale exchange di opzioni sulle criptovalute al mondo, regolerà contratti trimestrali per un valore di 15,2 miliardi di dollari. Le opzioni su Bitcoin rappresentano 9,5 miliardi di dollari, ovvero il 62% del nozionale aperto totale in scadenza, mentre le opzioni su Ether costituiscono il resto.

La scadenza di 15 miliardi di dollari è una delle più grandi nella storia della piattaforma, come mostrano i dati di Deribit. La scadenza spazzerà via il 40% e il 43% del totale degli interessi aperti nozionali di bitcoin ed ether per tutte le scadenze.

L’open interest nozionale si riferisce al valore in dollari del numero di contratti attivi in un determinato momento. Su Deribit, un contratto di opzione rappresenta un BTC e un ETH. L’exchange rappresenta oltre l’85% del mercato globale delle opzioni sulle criptovalute. Un’opzione call è un tipo di contratto finanziario che dà all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare un’attività sottostante a un prezzo prestabilito in una data successiva. Una put dà il diritto di vendere.

Luuk Strijers, chief commercial officer di Deribit, ha dichiarato che una grande quantità di opzioni è destinata a scadere in-the-money (ITM), il che potrebbe iniettare pressione al rialzo o volatilità nel mercato.

Un’opzione call che scade ITM ha un prezzo di esercizio inferiore al tasso di mercato dell’attività sottostante. Alla scadenza, l’opzione call ITM dà all’acquirente il diritto di acquistare 1 BTC al prezzo di esercizio (che è inferiore al tasso di mercato spot), generando un profitto. Un’opzione put con scadenza ITM ha un prezzo d’esercizio superiore al tasso di mercato dell’attività sottostante.

Al tasso di mercato di circa 70.000 dollari, le opzioni su Bitcoin del valore di 3,9 miliardi di dollari sono destinate a scadere in the money. Si tratta del 41% del totale degli interessi aperti trimestrali di 9,5 miliardi di dollari in scadenza. Allo stesso modo, il 15% dell’open interest trimestrale totale di ETH, pari a 5,7 miliardi di dollari, è in procinto di scadere in the money, come mostrano i dati di Deribit.

“Questi livelli sono più alti del solito, come si può notare anche dai bassi livelli di dolore massimo. Il motivo è, ovviamente, il recente rally dei prezzi. Livelli più elevati di scadenze ITM potrebbero portare a potenziali pressioni al rialzo o alla volatilità del sottostante”, ha dichiarato Strijers a CoinDesk.

I punti di massima sofferenza per le scadenze trimestrali di BTC e ETH sono rispettivamente 50.000 e 2.600 dollari. Il massimo dolore è quando gli acquirenti di opzioni rischiano di perdere la maggior parte del denaro. In teoria, i venditori di opzioni (writers), di solito istituzioni o trader con un’ampia disponibilità di capitale, cercano di fissare i prezzi vicino al punto di massimo dolore per infliggere la massima perdita agli acquirenti di opzioni.

Durante l’ultimo mercato toro, Bitcoin ed Ethereum hanno costantemente corretto al ribasso in direzione dei rispettivi punti di massima sofferenza, per poi riprendere il rally dopo la scadenza.

Secondo Strijers, potrebbero essere in gioco dinamiche simili.

“Il mercato potrebbe vedere una pressione al rialzo quando la scadenza rimuove la calamita del dolore massimo inferiore”, ha spiegato Strijers.

Copertura dei dealer

David Brickell, responsabile della distribuzione internazionale della piattaforma di criptovalute FRNT Financial con sede a Toronto, ha affermato che le attività di copertura dei dealer o dei market maker potrebbero aumentare la volatilità.

“Il grande impatto, tuttavia, è dato dal posizionamento gamma dei dealer in vista dell’evento. I dealer sono short di circa 50 milioni di dollari di gamma, con la maggior parte concentrata intorno allo strike di 70.000 dollari. Man mano che ci avviciniamo alla scadenza, la posizione gamma diventa più grande e la copertura forzata esacerberà la volatilità intorno ai 70.000 dollari, dando vita a movimenti ampi e incerti da una parte e dall’altra di questo livello”, ha dichiarato Brickell a CoinDesk.

Gamma misura il movimento di Delta, che misura la sensibilità dell’opzione alle variazioni del prezzo dell’asset sottostante. In altre parole, gamma mostra la quantità di delta-hedging che i market maker devono fare per mantenere la loro esposizione netta neutrale al variare dei prezzi. I market maker devono mantenere un’esposizione neutrale rispetto al mercato, creando al contempo liquidità nei libri degli ordini e traendo profitto dallo spread denaro-lettera.

Quando i market maker sono short gamma o detengono posizioni short in opzioni, comprano alto e vendono basso per coprire i loro book, amplificando potenzialmente il prezzo.

Fonte: Coindesk

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