Il cofondatore di BitMEX Arthur Hayes delinea tre rischi macro per le criptovalute a marzo

Il co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes prevede una correzione significativa per il mercato delle criptovalute a marzo, citando tre fattori macroeconomici in collisione.
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Arthur Hayes, cofondatore ed ex CEO di BitMEX che ora gestisce un family office chiamato Maelstrom, a marzo ha delineato tre variabili macroeconomiche chiave che potrebbero causare un “violento washout di tutti i turisti delle criptovalute”.

Le variabili che si scontrano riguardano il Reverse Repo Program della Federal Reserve, il Bank Term Funding Program e la decisione sui tassi di interesse di marzo, ha scritto Hayes in un post sul blog giovedì.

L’RRP è uno strumento della banca centrale che aiuta a gestire la liquidità a breve termine – utilizzando titoli, come i titoli di Stato, come garanzia, consentendo alle istituzioni finanziarie di ottenere rendimenti sulle riserve di liquidità. Il BTFP consente alle banche centrali di erogare prestiti a più lungo termine alle banche commerciali, utilizzando come garanzia attività simili di alta qualità, per favorire la stabilità del settore bancario.

Hayes sostiene che la liquidità è stata immessa nei mercati finanziari attraverso un calo del saldo delle RRP, che secondo le sue previsioni dovrebbe raggiungere il punto più basso all’inizio di marzo, in base al tasso di calo del 2023. È quindi necessaria un’altra fonte di liquidità in dollari per “mantenere la festa”, ha affermato. “Senza altre fonti di liquidità in dollari, le obbligazioni, le azioni e, a mio avviso, anche le criptovalute saranno colpite. Ho fatto il pieno di criptovalute nella seconda metà del 2023 e credo che fino ad aprile sia una no-trade zone in termini di aggiunta di rischio”.

Un altro rischio deriva dal BTFP, che scadrà il 12 marzo. Hayes ha suggerito che il Segretario del Tesoro statunitense Janet Yellen potrebbe inizialmente opporsi al rinnovo del programma, causando potenzialmente un’instabilità finanziaria dovuta a un’ulteriore riduzione della liquidità. Questa decisione potrebbe innescare una reazione a catena, con ripercussioni sul settore bancario e sui mercati finanziari in generale, compresi gli asset crypto.

Tuttavia, se ciò dovesse portare al fallimento di alcune banche sufficientemente grandi, come nel caso dei crolli registrati nel marzo dello scorso anno, Hayes sostiene che la Yellen sarà costretta a rinnovare il programma. “La combinazione tra la mancanza di liquidità che sgorga dall’RRP e la mancanza di denaro stampato per coprire le perdite obbligazionarie nei bilanci delle banche decimerà i mercati finanziari a livello globale”, ha affermato. “Questo è un momento di correlazione uno. Tutti gli asset, comprese le criptovalute, cadranno insieme mentre il mercato va in iperventilazione di fronte alla prospettiva che il libero mercato torni a funzionare e ripulisca il sistema dalle istituzioni bancarie insolventi”.

Anche la riunione della Federal Reserve del 20 marzo si profila come un evento importante nell’analisi di Hayes, con la possibilità che la banca centrale avvii il suo primo taglio dei tassi di almeno lo 0,25% da quando ha iniziato ad alzarli nel marzo 2021.

“Se la mia previsione è corretta, il mercato farà fallire alcune banche in quel periodo, costringendo la Fed a tagliare i tassi e ad annunciare la ripresa del BTFP”, ha scritto Hayes, sostenendo che questa sequenza di eventi è cruciale per determinare la futura disponibilità di liquidità in dollari da parte della Fed e del Tesoro statunitense.

Impatto sul mercato delle criptovalute

Hayes prevede che in questo scenario Bitcoin “correggerà significativamente” intorno al 12 marzo insieme ai mercati finanziari più ampi, ma rimbalzerà prima della riunione della Fed grazie all’aspettativa di un’ulteriore iniezione di liquidità. “Mi aspetto che il bitcoin subisca una correzione del 20-30% rispetto al livello raggiunto all’inizio di marzo”, ha dichiarato Hayes. “Il crollo potrebbe essere ancora più grave se la serie di ETF su Bitcoin spot quotati negli Stati Uniti avessero già iniziato le contrattazioni”.

“Immaginate se l’anticipazione di centinaia di miliardi di fiat che confluiscono in questi ETF in una data futura spingesse Bitcoin oltre i 60.000 dollari e vicino al suo massimo storico di 70.000 dollari del 2021”, ha aggiunto. “Potrei facilmente assistere a una correzione del 30-40% a causa di un’ondata di liquidità in dollari. Ecco perché non posso comprare Bitcoin fino a quando le date di decisione di marzo non saranno passate”.

Tuttavia, entro la fine di marzo, Hayes si aspetta che il mercato delle criptovalute riprenda un trend positivo tra le speculazioni sull’impatto dell’evento dell’halving di aprile, quando la ricompensa dei blocchi di Bitcoin verrà dimezzata.

Scenari alternativi e curve globali

Hayes ha riconosciuto che se la sua tesi è sbagliata, gli esiti alternativi potrebbero essere che il calo del RRP sia più graduale, sostenendo la liquidità nel secondo trimestre, che il BTFP sia esteso prima della scadenza di marzo o che la decisione della Fed sui tassi di interesse diventi meno critica grazie allo stimolo generale del mercato.

Inoltre, eventi globali come l’iniezione di ingenti crediti in yuan da parte della Cina nei mercati globali o la vendita da parte degli investitori giapponesi di titoli di Stato statunitensi a favore di obbligazioni giapponesi a più alto rendimento potrebbero dare una svolta alle previsioni, ha affermato Hayes.

Fonte: the Block

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